Edición Nº 1677

La Situación Es Seria
Pero el Ministro encuentra razones para el optimismo.

El ministro de Economía aceptó esta semana un pico a pico con CARETAS, a pocas semanas de entregar la posta a su sucesor Pedro Pablo Kuczynski. Aunque reconoce que el contexto recesivo subsiste, considera que hay señales positivas que pueden alistar un colchón de inversiones y un flujo de exportaciones y ahorro interno. Los puntales de la ansiada reactivación siguen siendo Antamina y Camisea, las inversiones directas comprometidas para el aeropuerto Jorge Chávez y el auge de las exportaciones no tradicionales, que en algo amortigua la caída de las tradicionales. El descenso de las ventas, por otra parte, se ha detenido, y algunos sectores de la producción incluso vuelven a aletear.

Entrevista RAAEL HIDALGO

EN la `Bolichera' del MEF, Javier Silva Ruete respondió el interrogatorio de CARETAS el martes 3, puntual y enfáticamente. Hasta parecía hecho de material antisísmico. La estabilidad macroeconómica conquistada, aseguró el ministro, no será perturbada ni por los importantes requerimientos fiscales para atender el desastre sísmico del Sur. La posta está tendida.

-Ministro estamos a tres semanas del fin del Gobierno de Transición. ¿Cómo deja el despacho a su sucesor?

-Hay que ver desde dónde partimos para ver a dónde llegamos y qué cosa dejamos. Partimos de encontrar un déficit fiscal que en dos años consecutivos violó la Ley de Transparencia que aprobó el gobierno anterior. El año 2000 se tuvo un déficit fiscal de 3.3%. Encontramos una falta de recursos para pagar la deuda externa y una situación del sistema bancario muy delicada, que obligó a intervenir algunos bancos.

-¿Hay algún otro banco por intervenir?

-No, en este momento. Encontramos, además, una falta de información, un montón de decretos de urgencia secretos, resoluciones supremas secretas, todas ilegales.

-¿Qué seguros hereda su sucesor que puedan garantizar que dichas prácticas no se repitan?

-Dejamos un sistema de transparencia que creo es lo más importante. El portal de transparencia económica en Internet es una cosa fundamental. Es el primer gran seguro que tiene el país, no solamente el nuevo gobierno. El país hoy sabe exactamente, a través del portal, qué está pasando en el gasto público, en la economía nacional, en todos los sectores (ver recuadro). Por lo tanto, hay una fiscalización democrática. Ya no sólo la que hace el Parlamento cada cierto tiempo, sino que también la prensa, los ciudadanos. En el poco tiempo que tiene funcionando el portal, ha habido más de 345 mil consultas.

-¿Qué otro seguro existe?

-Los institucionales. Uno de éstos es el Banco Central, que no ha sido manipulado políticamente, sino que sus fueros han sido respetados.

RECESION

-¿La recesión es uno de los pasivos de su gestión?

-Ese no es un pasivo, porque fue perfectamente advertido.

-Pero cuando usted ingresó a este portafolio, tengo su discurso...

-Cuando entramos dijimos que íbamos a mantener la estabilidad, pagar la deuda externa y crear las condiciones para la reactivación económica. Esto ya se ha logrado. En consecuencia hemos cumplido minuciosamente nuestro planteamiento. Hoy día tenemos un país económicamente estable, con un déficit fiscal perfectamente manejable. La próxima semana la misión del FMI hará su evaluación.

-Usted gastó en el primer trimestre del 2001 cerca de mil millones menos con respecto al año 2000.

-Es que el ministro no gasta respecto al año anterior sino respecto a la ley. Ha habido menor gasto por mandato de la ley no por acción del ministro.

-Pero la ley del Presupuesto la propone el Ejecutivo y la aprueba el Congreso.

-Sí, está aprobada por el Congreso. Es decir, no hemos hecho ningún sobreajuste fiscal, el manejo presupuestario ha sido riguroso y técnico.

-Usted dijo que el déficit del primer trimestre iba a ser 1.3% y está cerrando en 1%.

-Sí, porque los intereses de la deuda externa bajaron. En diciembre eso no estaba calculado. Ni el FMI ni nosotros sabíamos eso y en consecuencia hemos pagado menos de lo previsto. Las empresas públicas dejaron un superávit más allá de lo proyectado en 0.2%.

-Los balances de las empresas públicas del año 2000 no aparecen en su portal de transparencia.

-Los vamos a tener en los próximos días, perfectamente certificados por los auditores. Allí no hay analistas ni nada, hay gente seria que sabe su tarea y que viene a decir la verdad. Después que hagan su evaluación vamos a pedirles su informe a los señores del FMI. Entonces vamos a ver quién tenía razón, el ministro o los analistas económicos.

BONOS Y BANCOS

-Otra crítica que se le hace es que está aumentando mucho el endeudamiento interno girando bonos...

-El Perú es el país menos endeudado internamente.

-¿Entonces, aprovechado esa situación, ahora está pagando sueldos con bonos?

-No, eso es absolutamente inexacto.

-Pero esos bonos le han servido para hacer caja.

-Nos han servido para pagar las deudas que el anterior gobierno no pagó, las devoluciones de impuestos, el pago a los proveedores, pero no para pagar planillas.

-También están los bonos que va a emitir para consolidar el NBK y el Nuevo Mundo, el Interbank.

-El Banco Mundial tiene un estudio que indica que el Perú puede emitir aproximadamente entre US$300 y US$ 400 millones de bonos por año. Nosotros no tenemos una emisión total que se parezca a esto.

-Pero estos tres bancos requieren de una emisión que va más allá de los US$ 400 millones. Sólo había US$ 80 millones en el fondo bancario...

-Pero el Fondo Consolidado de Reservas es un fondo que crece diariamente, minuto a minuto. La mitad de los recursos salen del fondo de seguro de depósitos.

-Bueno ya ha girado US$ 400 millones, allí hay un hueco.

-No, porque este fondo se va llenando y se va pagando, no hay ningún hueco. Lo que se va a entregar son bonos, papeles que se van a pagar en un plazo largo.

-¿No hubiese sido más barato darles bonos de liquidez en diciembre al NBK y al Nuevo Mundo?

-No.

RECONSTRUCCION

-¿Cómo califica la situación fiscal del Perú?

-Ahora está equilibrada. El objetivo del déficit es 1.5% a fin de año de 1% que quedó en junio.

-El próximo gobierno ha anunciado que va a bajar impuestos.

-Me parece muy bien, si ellos quieren bajar impuestos.

-La teoría económica dice que si usted baja impuestos puede producir una reactivación.

-En esto los economistas diferimos. Por ejemplo, en Chile, en materia de la reestructuración tributaria, se pueden aceptar muchas fórmulas, pero lo que no aceptarían jamás es que su superávit fiscal no fuera de 1%.

PRIVATIZACION
Y TRIBUTACION

-Usted puede sacar mala nota en la privatización. No ha privatizado nada. Prometió US$ 600 millones y ha privatizado US$ 165 millones.

-No, no es así. En primer lugar el programa de privatización es para todo el año, no es un programa semestral. Al año le faltan cinco meses para terminar. En la parte de concesiones firmamos y negociamos a toda velocidad Camisea y lo del aeropuerto.

-Pero eso ya estaba listo.

-No, hubo un montón de cosas que hacer. Hemos sacado Bayóvar pero nadie se presentó. En este momento tenemos convocadas una serie de subastas.

-Los paquetes de Etevensa y Edelnor no han caminado

-Ese es otro tema. Lo que sucede es que tienen un problema de orden tributario con la Sunat. Mientras esto no termine, no se sabe el precio al que se puede vender.

-Les han acotado una barbaridad, como US$ 300 millones.

-Otro chisme, de los tantos que circulan en la prensa. Esto es una falsedad. Nadie ha acotado nada.

-Pero hay una acción de control de la Sunat.

-La Sunat tiene la obligación de verificar a todas las empresas del Perú.

Las Buenas Señas
Cuatro factores que pueden poner freno al mal momento.

Al final de su ejercicio en el cargo, deja las cuentas claras para el nuevo régimen.

ALGUNOS analistas, "oficio inventado en el Perú", según Javier Silva Ruete, ven en los siguientes cuatro factores un buen pie para el optimismo.

Desarrollo de mega-proyectos.

• El proyecto Antamina significará un flujo de inversión de US$ 500 millones el presente año y un flujo adicional de exportaciones de US$ 100 en el 2001 y US$ 700-800 millones en el 2002.

• El incremento de exportaciones asociado a Antamina llevará a que luego de 11 años, la balanza comercial peruana se vuelva positiva en el 2002.

• El proyecto Camisea significará un flujo de inversión, con recursos en su mayor parte externos, de US$ 350 millones en el 2002.

Inversiones asociadas a proyectos de concesiones de infraestructura.

• Se están trabajando proyectos de concesión en infraestructura que implicarán flujos significativos de inversión. Además de la concesión del Aeropuerto Jorge Chávez, que generará una inversión de US$ 55 millones entre el 2001 y el 2002, existe una lista extensa de proyectos que pueden resultar atractivos aún en un entorno de inestabilidad política.

Incremento del flujo de exportaciones no tradicionales. Debido a una búsqueda de mercados alternativos ante la recesión en el mercado interno, que amortigua la caída en exportaciones tradicionales (ése ha sido el caso en el primer trimestre del 2001).

• Las exportaciones no tradicionales han crecido en US$ 48 millones (10%) en el primer trimestre y deberían incrementarse en US$ 130 millones para el año 2001 en conjunto. Los rubros principales en donde se ha observado este crecimiento son: textiles, productos pesqueros, metal mecánicos y químicos.

"Desembalse" de inversiones ante un entorno de menor incertidumbre en la segunda parte del año. Los "anuncios de inversión privada" vigentes, de acuerdo con información recogida por Apoyo Consultoría S.A., suman los siguientes montos por sectores:

• Energía: US$ 200 millones.

• Turismo: US$ 20 - 25 millones.

• Manufactura: US$ 100 millones.

• Hidrocarburos: US$ 400 millones.

• Minería: US$ 900 millones (Southern y Cominco).

• Telecomunicaciones: US$ 400 millones.

www.deuda.perú
La radiografía de la deuda pública peruana completa ya está en el portal internet del MEF.

La deuda externa en el portal internet del MEF.

¿La deuda pública le arruina el sueño? ¿La profusión de cifras lo atarantan? ¿O acaso cree tener Ud. alguna idea sobre cómo el Gobierno podría aliviar la pesada carga de la deuda pública peruana?

Esta semana el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) colocó en su portal de internet (www.mef.gob.pe) los montos y la estructura de la deuda interna y externa del país, sin que se le escape un centavo, y completamente abierta para todo cibernauta lúcido y con apetitos matemáticos. Si acaso no insomne.

Primer pantallazo: la deuda total es de US$ 22,200 millones, de los cuales 18.6 mil millones son de la deuda externa y US$ 3.5 mil millones correponden a la deuda interna.

El 75% de la deuda externa (US$13,793 millones) está en manos del Club de París y organismos multilaterales como el FMI, el BID, el BM, el CAF, entre otros. El Perú adeuda a los países miembros del Club de París (más de 11 naciones industrializadas) un total deUS$ 7.9 mil millones, siendo Japón el mayor de los acreedores (US$2,360 millones). Esta deuda fue sellada en 1996 con una minuta de consolidación.

Es muy difícil cambiar los términos pactados, si bien el propio Pedro Pablo Kuczynski - futuro ministro de Economía- considera que quedan márgenes de maniobra, tales como el canje de deuda por programas de inversión sociales y ecológicos.

Sin embargo, cabe advertir que nada dramático se conseguiría aquí : no más de US$ 300 millones menos de saldo adeudado anual y US$ 15 millones menos en el pago del servicio de la deuda al año. Por cierto, países como Japón rechazan esta salida. Ello sin contar con los fondos contravalor al 50% que el Perú tendría que financiar por cada canje.

Otro cantar es la deuda con los organismos multilaterales. El Perú debe US$ 5.8 mil millones, montos que a diferencia del Club de París, no están sujetos a renegociación. Allí sólo caben roll-overs o patear la deuda hacia adelante con nuevos créditos.

Un 15% (US$ 3.7 mil millones) se ubica en los bonos Brady (fruto del canje con la deuda comercial en 1996 hecha por Jorge Camet) y la constructora nipona del oleoducto, Japeco (casi 1,000 millones). El 62% de la deuda externa peruana está pactada en tasas de interés flotantes. Felizmente la tendencia mundial es a la baja.

SOLUCIONES

El servicio (el pago) de la deuda externa total es de US$ 2 mil millones anuales en la actualidad, monto significativo para una economía como la peruana. Un crecimiento económico sostenido sin duda aliviaría el peso de la deuda. ¿Pero es todo lo que se puede hacer? Sin duda, no. El MEF plantea la necesidad de mejorar el perfil de la deuda, ya sea mediante una primera emisión de bonos soberanos que permita sortear el bache o un canje de bonos Bradys por bonos soberanos (`swaps'), amén de privatizaciones, para financiar al presupuesto,

Se propone también la creación de una Oficina Independiente de Deuda. Esto porque la experiencia en el manejo de la Dirección General de Crédito Público no ha sido siempre la más feliz. Si bien es cierto que durante la década de 1990 la deuda externa se mantuvo estable, y no se incurrió en un irresponsable endeudamiento interno, el perfil revela un accionar cortoplacista (al son de lo que el ministro de Economía quería escuchar), opaco (recién se conocen cifras redondas) y a contrapunto con el Banco de la Nación y el BCR.

En ese sentido, la idea propuesta por el documento de adoptar el modelo irlandés de una gubernamental Oficina Independiente de Deuda es atractiva, pues le daría continuidad y predictibilidad al tratamiento de la deuda ante los mercados. Ya es hora que el Estado peruano se maneje con un gerente financiero estable y al margen de la política, además de una hoja de balance que nos dé la foto exacta de las obligaciones estatales.

Además, si se piensa en emitir bonos soberanos, la tarea preparatoria es larga y compleja, por lo que debe ser monitoreada por expertos, aparte del banco de inversión asesor.

El documento recuerda que también hace falta desarrollar el mercado interno de la deuda. Las AFP, Fondos Mutuos, las aseguradoras y otros inversionistas institucionales están sedientos de papeles para invertir. Los mismos fondos públicos ya no tendrían que concentrarse en depósitos bancarios inmóviles y se marcarían pautas de referencias para próximas emisiones locales. ¡Insomnes del mundo, uníos! (Aldo Mariátegui).

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